在有色金属市场整体波澜不惊的当下，铝价带来了“冬天里的一把火”，在岁末时再次冲击年内高点。截至12月28日发稿前，沪铝主连盘中一度站上19675元/吨的年内高点。
反观电解铝这一年走势，在“本降价难跌”行业利润走阔的背后，并非“躺赢”。在多位业内人士看来主要原因无非有二：一是供给侧改革后，为此前常年供给过剩的电解铝行业设下了产能“天花板”，二是需求端在不断扩大应用领域后韧性十足。
“最近一年，季节性的淡旺季观念已经在逐渐模糊，主要是铝下游应用领域在不断扩大，逐渐熨平了季节性需求波动。预计今年整个行业的销售利润率在百分之十几，这是一个正常的盈利水平。”中国有色金属工业协会原副会长、山东省铝业协会名誉会长文献军在接受财联社记者采访时表示，目前电解铝1000元-3000元/吨的盈利空间仍可持续。
电解铝企在行业利润走阔中受益明显，2023年Q3，包括中国铝业（601600.SH）、神火股份（000933.SZ）、天山铝业（002532.SZ）在内的头部铝企均出现减收增利。
利润走阔成新常态
今年以来，在电解铝成本整体下移的背景下，铝价韧性十足，基本维持在1.75万-1.95万元/吨区间波动，电解铝利润进入上行区间。
“这两年铝价行情好一些，今年业绩目标完成的具体数据还没出来，整体情况和去年差不多。”记者以投资者身份从焦作万方（000612.SZ）获悉。
“从电解铝厂往后，下游加工的利润很微薄甚至有的在赔钱，现在电解铝一吨两三千的利润，确实让人眼红。”一位大型电解铝贸易商向记者表示。
对于目前市场有认为电解铝利润偏高的看法，文献军持不同观点。他告诉记者，在早些年，电解铝行业的亏损是“家常便饭”，但在供给侧改革出清落后产能与扩大铝下游消费并举后，行业逐渐迎来转机，进入可持续性健康发展的车道；因此，不能仍以旧眼光来看待行业的新发展。
同时，有某头部上市铝企相关人士也向记者表示：“不能按照之前铝锭每吨就挣个几百块或是赔钱的眼光去看待这个行业，现在每吨两千多的利润并不高，以前那种微利时代可能不会再有了，最主要是因为有限制产能的天花板在。”
中原期货有色金属高级研究员刘培洋向财联社记者表示，今年电解铝三大成本中，煤炭价格整体震荡走弱，氧化铝价格维持区间整理，预焙阳极价格则一路下行。在电解铝成本年内整体回落趋势下，铝价则处于区间震荡，因此年内行业利润整体处于走阔趋势。
据SMM数据，截至12月27日，SMM A00年均价约为18692元/吨，同比下降6.3%左右。而根据SMM电解铝日度成本模型测算，2023年国内电解铝行业平均完全成本约为16487元/吨，同比下降8.4%，实盘配资平台行业平均盈利2205元/吨，同比增长14%。
SMM电解铝高级分析师李加会告诉记者，目前国内第一大铝土矿进口国几内亚油库爆炸事件仍在发酵，对明年氧化铝市场或有较强支撑。同时，结合行业其他原辅料市场变动预测，预计2024年全年国内电解铝平均成本或难以大幅下滑，重心在15500元-17000元/吨区间。
“新旧轮替”需求韧性仍存
铝下游消费中，传统需求领域的房地产占比约三成，居于首位。在多位业内受访人士看来，房地产领域景气度走弱后对铝市的拖累并不严重。
文献军表示，在房地产景气度不高后，铝整体的消费并未出现明显下滑，这主要得益于前几年连续不断扩大下游应用所致，比如包括新能源方面的汽车与光伏等行业的爆发式增长。此外，还有铝合金家具领域，该行业目前正处于起步阶段，但是后续增长空间较大，且与工业领域应用不同的是，它能穿越周期，未来三五十年都能持续不断地发展。
神火股份相关人士告诉记者：“对明年铝整体的行情并没感到那么悲观，因为下游的应用在不断扩大，对房地产的依赖逐渐降低；供给端来看，受益于供给侧改革而形成的产能天花板制约，且还有云南四川水电限产的扰动，整体实际增量非常有限。”
明泰铝业（601677.SH）工作人员对以投资者身份咨询的记者表示：“今年来看，不管是铝价还是公司产品的销售额整体变化并不太大，下游的消费还是比较有韧性。从大方向上来看，我们对明年的市场还是比较看好。”
李加会认为，整体来看，预测明年电解铝总需求还有望同比增加2.3%。需求向好而供应端逼近峰值，但西南水电干扰较多，在今年国内铝产量增速3.6%的情况下，仍有超100多万吨铝锭的净进口，明年在供应增速放缓情况下，预计仍需较多的进口铝锭来支撑国内铝消费。综合来看，明年国内铝价或整体呈现内强外弱状态，加之矿端及成本端的干扰，SMM预计2024年铝价仍有望维持高位震荡。
刘培洋表示，展望2024年，随着全球经济增速放缓以及欧美转入降息周期，市场仍将在“强预期”与“弱现实”之间相互切换，商品市场整体或将先抑后扬，政策端仍将是最大的变数；铝市供需基本面预计延续“高供给、稳需求、低库存”的格局，铝价走势或延续今年的区间震荡，一旦政策端有超出预期表现，铝价重心或将有明显抬升。
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